调油逻辑提(tí)振(zhèn)成本价(jià)格，从而(ér)能够推升芳烃价(jià)格，去年二季度芳烃市场的热(rè)度(dù)之高也正是由这个逻辑(jí)主导。然而(ér)，今(jīn)年与(yǔ)去(qù)年(nián)的步调明显不一。期(qī)货日报记(jì)者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘(pán)面已连(lián)续(xù)出(chū)现了(le)9连跌，从走势(shì)上(shàng)来(lái)看(kàn)，两(liǎng)品种的表现(xiàn)远超市场预期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌(diē)438元/kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续(xù)阴跌，主要原因在于两方面，一(yī)方面由于近期原油大跌，另一方面近期(qī)成品油裂差下跌。”一德期货(huò)分析师郑(zhèng)邮(yóu)飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及(jí)美国的加息预期，需(xū)求(qiú)羸(léi)弱(ruò)，市场(chǎng)对于衰退的预期(qī)再起。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没(méi)有落地，原(yuán)油近期回补前期缺口后继续下行，对(duì)于化工特别是(shì)与(yǔ)之相关(guān)性相对较强的(de)PTA形(xíng)成成(chéng)本塌(tā)陷。成品(pǐn)油裂差方(fāng)面，近(jìn)期美国汽柴油(yóu)裂(liè)差(chà)出现下滑，同(tóng)时美(měi)国汽油(yóu)库(kù)存(cún)在(zài)4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场(chǎng)对于(yú)美国调油需求(qiú)的预期边际弱化，对(duì)于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国夏(xià)油(yóu)对于辛烷值的需(xū)求支(zhī)撑起了(le)芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃(tīng)市场走势(shì)相对偏弱，且(qiě)去年(nián)调油逻辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初(chū)达到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组(zǔ)组长谢雯表示，发生这一现象的原因(yīn)更多是(shì)始于路径依赖，去年(nián)极端的(de)调油行情(qíng)使(shǐ)得市场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油商(shāng)提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是调油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今年的调油带(dài)来芳烃美亚价(jià)差处于(yú)往年同期高位(wèi)，但当前美湾芳烃(tīng)库存(cún)较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者(zhě)，今(jīn)年芳(fāng)烃调油kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心逻辑(jí)与去(qù)年在细(xì)节与节奏上(shàng)又有差(chà)异，主要体现在(zài)去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美国高辛烷值调油(yóu)料的短缺没(méi)有(yǒu)提早预期(qī)，导致旺季来临(lín)后行情一(yī)触即发(fā)，而经历过(guò)去年的大幅波动，随后调油商(shāng)对于今年已(yǐ)经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直保持相对(duì)高位(wèi)，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造(zào)套利空间，同时(shí)我(wǒ)们(men)从去(qù)年(nián)四季度至(zhì)今韩(hán)国(guó)出口美国(guó)芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃(tīng)装置的检修预期(qī)，今年市场(chǎng)的调油(yóu)逻辑在(zài)3月(yuè)份就(jiù)启动(dòng)，提早并(bìng)迅速(sù)将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明(míng)显早(zǎo)于去年。但我们(men)也看到了PXN在3月下(xià)旬(xún)后就(jiù)处于高位徘(pái)徊的状态(tài)，意(yì)味着调油逻辑(jí)已经在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期(qī)货分析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年芳(fāng)烃(tīng)走势(shì)存在着节(jié)奏的差(chà)异，去年5月份是是(shì)炒作调油需求的主要(yào)时(shí)期，而今年市场提(tí)前(qián)到3月就(jiù)开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍(shào)，今(jīn)年调油(yóu)逻辑应该不及去年。“去(qù)年受俄乌冲突(tū)影响(xiǎng)，欧美地(dì)区成品油供需突然变得紧张，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今(jīn)年(nián)的问题是(shì)欧美经济(jì)下行压力较大，油(yóu)品(pǐn)需求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘面也可以(yǐ)看到，3月(yuè)份市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月以后(hòu)，油品利润(rùn)却回落，并拖累(lèi)形成原(yuán)油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由于(yú)俄乌冲(chōng)突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅关停引起的辛烷需求(qiú)无法匹(pǐ)配(pèi)，从而导(dǎo)致了(le)美亚套利窗口的(de)打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看(kàn)工厂对于调油(yóu)行情有所准备(bèi)，整体缺量(liàng)需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期(qī)货分析(xī)师隋斐(fěi)看来，二(èr)季度美(měi)国出行旺季下调油需求被赋(fù)予期(qī)待，然而有了去年二季度(dù)调油需(xū)求增(zēng)加(jiā)下亚美(měi)套利利润(rùn)可观的经验，部(bù)分工厂提(tí)前跟美国工厂签订了(le)长约，今年(nián)的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往(wǎng)美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出口量已达(dá)去年调油(yóu)季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸(mào)易商今年(nián)与亚(yà)洲PX生产企业签订合(hé)同多(duō)采(cǎi)用FOB模(mó)式，便于其在窗(chuāng)口打开(kāi)后及(jí)时(shí)变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值(zhí)观察今年调油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价(jià)波(bō)动加(jiā)剧，近(jìn)期原油(yóu)库存(cún)低位(wèi)回升，汽油裂(liè)解价差(chà)回落，亚洲甲苯调(diào)油优势下降，在对(duì)未来需求的不确定和经(jīng)济可能衰退的背景下调(diào)油需(xū)求出(chū)现了不稳定的(de)因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)的(de)基本面来(lái)看，实则呈现(xiàn)边(biān)际走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局面(miàn)在(zài)恒力石化和嘉(jiā)通能源(yuán)两套(tào)年产(chǎn)能共500万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产和下游消费走弱的影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际相(xiāng)对(duì)走(zǒu)弱；苯乙烯(xī)供应端(duān)在4月淄博(bó)俊辰50万(wàn)吨新装(zhuāng)置投(tóu)产下北方低价货源冲击(jī)华东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存(cún)偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯主(zhǔ)港(gǎng)库存及(jí)上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边(biān)际弱(ruò)化，但是(shì)现在还(hái)没(méi)有真(zhēn)正进入美(měi)国汽油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当(dāng)前衰(shuāi)退(tuì)预期以(yǐ)及美联储加息背景下(xià)，成品(pǐn)油消(xiāo)费的成(chéng)色(sè)或(huò)较预期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃前(qián)期相对原油的价差高点已(yǐ)经看到，调(diào)油(yóu)逻辑再继续大幅发酵的概(gài)率降低(dī)。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认为，后期(qī)芳烃系产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将(jiāng)回归自(zì)身的供需(xū)基本面(miàn)。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换(huàn)月(yuè)，市(shì)场的交(jiāo)易重心转向了2309 合(hé)约，在距(jù)离(lí)9月(yuè)相对较长的时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前(qián)国内纯苯下游品种中除(chú)了苯(běn)胺盈利之外其他下(xià)游(yóu)盈利性不(bù)佳，纯苯(běn)港口库存去库力度(dù)减弱，苯乙烯下(xià)游(yóu)同样面临成品(pǐn)库存偏(piān)高和利润不(bù)佳的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力(lì)，短(duǎn)期来看价(jià)格向(xiàng)上(shàng)的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心