财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从(cón2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县g)去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有(yǒ2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县u)市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的(de)估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际(jì)可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较(jiào)为极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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