作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局(jú)公布了4月份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪(zhū)肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升、消费需求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平(píng)

　　4月CPI环(huán)比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品(pǐn)价格环比下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格则环比(bǐ)小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受生猪产能充足以(yǐ)及(jí)消费淡季(jì)影响，猪肉价(jià)格环比续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，小长假出行需求带(dài)动旅游(yóu)价格环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价(jià)下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国际(jì)大宗商品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活(huó)资料(liào)价格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分(fēn)行(xíng)业看，国际原油价格(gé)波动带(dài)动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行(xíng)业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色(sè)采(cǎi)选相(xiāng)关行业价(jià)格结束(shù)自(zì)去年底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继(jì)持续释放、供给(gěi)相对充(chōng)足的(de)影响下，价(jià)格(gé)环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为，应(yīng)当理(lǐ)性看待物价数(shù)据，“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方(fāng)面，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍(réng)在温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的(de)走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望筑(zhù)底回升(shēng)，食品项(xiàng)对(duì)CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步(bù)回归至正常水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持(chí)温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成(夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭chéng)当(dāng)前经(jīng)济(jì)的主要(yào)矛(máo)盾。

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