国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的(de)两天内(nèi)下跌超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过(guò辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思)多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对(du辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思ì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不(bù)会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落(luò)地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一(yī)步(bù)”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国(guó)经(jīng)济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为(wèi)目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了(le)一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的(de)官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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