A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工(gōng)智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃strong>。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。