用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年(nián)5月(yuè)上市以(yǐ)来单季(jì)最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连(lián)续第三年(nián)净利(lì)下滑。与此对应(yīng)的(de)是，2020年以来公司股(gǔ)价持续大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增(zēng)、股价(jià)大(dà)涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络股价为21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度实现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前(qián)，用友网(wǎng)络发(fā)布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从股价来(lái)看，在(zài)2020年7月(yuè)创下历史(shǐ)新高(gāo)之后，用友网络(luò)股价就(jiù)总(zǒng)体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套(tào)

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前，用友网络在股价相(xiāng)对高点进(jìn)行了(le)定(dìng)增(zēng)融资。此次(cì)定(dìng)增吸引了不少机构参(cān)与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果(guǒ)，增发数(shù)量约1.7亿股，每股(gǔ)价(jià)格为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约53亿元(yuán)。当时，在(zài)定(dìng)增市场颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大佬葛(gé)卫东，也参与(yǔ)了(le)定增，投入资金约2亿(yì)元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友网络发布(bù)的2021年业绩明显不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业(yè)绩(jì)更是连续(xù)爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降218.93％；三(sān)季(jì)报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最(zuì)低(dī)跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三(sān)季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持(chí)数量至少有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资(zī)也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的发展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务软件(jiàn)服务(wù)企业(yè)的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信(x张学良多高，少帅张学良多高ìn)息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数(shù)智化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云(yún)服(fú)务(wù)业务，引(yǐn)领中国(guó)企业级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的(de)战略发(fā)展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全(quán)球领(lǐng)先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发布了完全基于互(hù)联网架构的企(qǐ)业互联(lián)网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云(yún)等云产品(pǐn)得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线(xiàn)运营、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始，用友B张学良多高，少帅张学良多高IP经历了(le)第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服(fú)务快速发(fā)展，第二个阶(jiē)段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模(mó)研发(fā)和(hé)持续迭代(dài)，用友的(de)BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成(chéng)为公司主要收入(rù)来源(yuán)并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是没有多大突破。《2021年中国(guó)工业(yè)软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体(tǐ)市占(zhàn)率超(chāo)过(guò)70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国(guó)外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为将在(zài)4月(yuè)启用(yòng)自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价直(zhí)接(jiē)跌停(tíng)。尽管华(huá)为目前(qián)仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软件(jiàn)市(shì)场竞(jìng)争力信心的严(yán)重(zhòng)不足，也(yě)反应了其(qí)在高端市(shì)场的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财(cái)务和(hé)股(gǔ)价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在(zài)其营收张学良多高，少帅张学良多高逐(zhú)渐增长的同时，净利润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远(yuǎn)高(gāo)于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间(jiān)，用友网(wǎng)络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络(luò)3.0转型的第(dì)二阶(jiē)段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几(jǐ)乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却大(dà)幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌，公司(sī)市值严(yán)重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值(zhí)还是有很大的提(tí)升空(kōng)间。但从目(mù)前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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