钠电池产(chǎn)能规(guī)划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传(chuán)艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的(de)套(tào)路完全失灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出(chū)30亿元定(dìng)增预案(àn)投建(jiàn)年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车(chē)式的涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界到现在(zài)，时间不(bù)过(guò)10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目如何让(ràng)人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密度较低，导致其(qí)研发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成(chéng)突(tū)破(pò)以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场。晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际(jì)，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局。彼时的(de)公(gōng)告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过(guò)全资(zī)子公(gōng)司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作(zuò)设(shè)立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后公司(sī)迫(pò)不及待召开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人(rén)投(tóu)资者(zhě)披露(lù)跨界钠(nà)电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试(shì)线(xiàn)2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市(shì)值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意无意(yì)地(dì)“主(zhǔ)动”披(pī)露(lù)钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在《投资者关(guān)系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技(jì)术水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注(zhù)函(hán)回复(fù)的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归(guī)根结底还是其资(zī)金有限与钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无(wú)法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交易所回复(fù)函和2023年度定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产能(néng)远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的(de)时间，新上钠离子(zi)电(diàn)池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入类(lèi)设备及通讯用(yòng)板、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技业(yè)绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于(yú)钠离子电池项目的(de)自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信(xìn)未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见其在(zài)投资(zī)钠电(diàn)项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据(jù)最新的调(diào)研(yán)记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行已(yǐ)审批通过(guò)，参团银行(xíng)处于(yú)正(zhèng)常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制(zhì)造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便(biàn)知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技的钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股价显示(shì)，市(shì)场对这个故事并不再买账，除了(le)资金实(shí)力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上(shàng)后(hòu)产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮(lún)电动车和低速电动(dòng)车(chē)领域(yù)实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初(chū)公告与中祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博(bó)新(xīn)能源签订(dìng)项目合作或战略合(hé)作(zuò)协议外，并(bìng)未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前(qián)订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具(jù)等多个(gè)领域”“公司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和(hé)合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客(kè)户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能中可(kě)以实现装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市场规(guī)模(mó)接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来才会有较大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池只会(huì)小批(pī)量应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉寂多年(nián)的钠(nà)电池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推到(dào)台前(qián)的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持(chí)续下跌(diē)会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价(jià)，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的(de)供应安全，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离(lí)子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技(jì)术(shù)一(yī)定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个(gè)有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接(jiē)近(jìn)磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前(qián)已经(jīng)和钠电(diàn)池(chí)成本基(jī)本(běn)相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁(cái)助理刘继(jì)茂(mào)就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待(dài)产(chǎn)业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价(jià)格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟(shú)，钠离子电池的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成(chéng)本(běn)临界(jiè)点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电池的(de)成本(běn)。但(dàn)能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠离(lí)子电(diàn)池在(zài)动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺(yì)科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠电(diàn)池(chí)的(de)企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和(hé)产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资(zī)用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施(shī)地(dì)点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆(qìng)市合(hé)川区工业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实(shí)施(shī)3D玻璃(lí)面板(b晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里ǎn晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌(líng)波路(lù)33号改建至(zhì)江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠(nà)离(lí)子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投(tóu)入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投(tóu)资效(xiào)率低下(xià)以(yǐ)及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)建设期(qī)也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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