自(zì)2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选在(zài)一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持有(yǒu)商业(yè)模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了(le)消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能(néng)做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资标(biāo)的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来(lái)的(de)重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造业资(zī)产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积(jī)累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也(yě)会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块获得(dé)了(le)边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业(yè)上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思(huì)的(de)生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这一投资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的(de)高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几年实施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的(de)。未(wèi)来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的(de)仓位和行业(yè)板块变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特别是居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国(guó)家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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