本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下(xià)调为中性(xìng)。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财情(qíng)的(de)美联(lián)储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语(shì)行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为(wèi)A股第(dì)二(èr)大(dà)行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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