尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密(mì)集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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