金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月和202耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标2年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释(shì)称(chēng)大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生(shēng)在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下(xià)新华联(lián)集团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè)签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速(sù)成为(wèi)国(guó)民(mín)白(bái)酒，高峰(fēng)期一(yī)天(tiān)能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控(kò耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标ng)制(zhì)的(de)金东集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标(jīn)东投资三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的(de)恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名(míng)酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端(duān)节(jié)前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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