财联(lián)社记者近期从行业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续(xù)之下，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷和(hé)前十年比那都是放不(bù)出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一家大型城(chéng)商行相关负责人(rén)对财联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家银行(xíng)了(le)解(jiě)到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利率水平(píng)仍在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银(yín)行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高(gāo)于理财收益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经(jīng)济需求(qiú)不足，资金(jīn)可能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院(yuàn)决策(cè)部署，采取(qǔ)了很(hěn)多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低(dī)的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发(fā)布会上公布的数据显示(shì)，3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业贷加权平(píng)均(jūn)利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新(xīn)发企业贷(dài)款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区(qū)域差异。财联社(shè)记者注意到，在部(bù)分资金充裕的(de)一线城市利(lì)率水平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早(zǎo)在(zài)2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求(qiú)非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有(yǒu)不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友下降趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷(dài)款需(xū)求(qiú)较差，需(xū)要(yào)购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类(lèi)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品（不(bù)含现(xiàn)金(jīn)管理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益(yì)率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月(yuè)水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出(chū)现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业(yè)人士(shì)对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友利(lì)率和理财收益率(lǜ)之间出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)是多年来(lái)罕见的(de)情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融(róng)市场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空间(jiān)的可(kě)能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对(duì)财联社(shè)记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部分客户钻空(kōng)子(zi)的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营(yíng)，而是(shì)拿去购买收益率更高(gāo)的(de)理财(cái)产品(pǐn)，不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友ong>导致(zhì)资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银(yín)平(píng)认为(wèi)，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财(cái)产品向(xiàng)净值化转型之后(hòu)对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财收益与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对(duì)应，出(chū)现倒挂的情况主要是即(jí)期的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下行的(de)时容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分(fēn)行负责(zé)人对财联社表示(shì)，该行(xíng)已经关(guān)注到理(lǐ)财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过(guò)大必然引发资金(jīn)空(kōng)转套利(lì)，这(zhè)与货(huò)币政策初衷不(bù)符。估计(jì)下一(yī)步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资(zī)产大多(duō)数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的(de)信用等级比(bǐ)大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财收益率高才对(duì)。现在出(chū)现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说明个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率(lǜ)也会(huì)回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预(yù)期是一致的，新发的收(shōu)益(yì)率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化收益率近期(qī)大幅上行，主要(yào)是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范(fàn)存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记(jì)者表示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来存款利率(lǜ)持(chí)续下行应该是大(dà)趋(qū)势(shì)，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完全(quán)消除，很多客(kè)户的资金还没(méi)有(yǒu)出来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利(lì)息(xī)收(shōu)益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一(yī)峰团队最新研(yán)报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的(de)手(shǒu)段(duàn)包(bāo)括但不限(xiàn)于(yú)以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律(lǜ)机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计(jì)同(tóng)时纳入自律机(jī)制上限(xiàn)，进(jìn)一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全部(bù)企业活期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将(jiāng)提(tí)振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。