庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思

　　大(dà)家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外(wài)有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志(zhì)为核(hé)心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决(jué)定(dìng)性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢(huī)复(fù)常态(tài)化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市(shì)积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第(dì)四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也(yě)是(shì)美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无(wú)人机碎(suì)片也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合(hé)适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是(shì)为(wèi)了(le)防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资(zī)者对(duì)经济(jì)的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)限。上述因(yīn)素(sù)结合当前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关(guān)注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全(庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思quán)球(qiú)主要权(quán)益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会(huì)议(yì)首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底(dǐ)熊市结(jié)束(shù)后(hòu)，指数的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可(kě)能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数(shù)据(jù)最(zuì)容(róng)易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的(de)美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联(lián)储能(néng)够(gòu)在5月完(wán)成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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