当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的(de)风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(sh每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我ān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成银行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集(j每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我í)体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我续(xù)、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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