调油逻辑提(tí)振(zhèn)成(chéng)本价格(gé)，从(cóng)而(ér)能够推升芳(fāng)烃价(jià)格，去年二季(jì)度芳(fāng)烃市场(chǎng)的热度(dù)之(zhī)高也正是由这个(gè)逻(luó)辑主导(dǎo)。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者观察(chá)到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期(qī)货盘面(miàn)已连续出现了9连跌，从走(zǒu)势(shì)上(shàng)来(lái)看，两品种的表(biǎo)现(xiàn)远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日(rì)收盘(pán)价下跌(diē)438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因在(zài)于两方(fāng)面，一(yī)方面由于近(jìn)期(qī)原油大跌，另一方(fāng)面(miàn)近期成品(pǐn)油裂差(chà)下跌。”一德期货(huò)分(fēn)析师郑(zhèng)邮飞(fēi)表(biǎo)示(shì)，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局(jú)，以(yǐ)及美国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰退的预期(qī)再起(qǐ)。而原油供应端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还没有(yǒu)落(luò)地，原油近期回(huí)补(bǔ)前(qián)期(qī)缺口后继续下行，对(duì)于化工特别是与之相关(guān)性相对较(jiào)强(qiáng)的PTA形成(chéng)成本塌陷。成(chéng)品油裂(liè)差方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差(chà)出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国调油需求的预期边际弱化，对于(yú)芳(fāng)烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对(duì)于辛烷(wán)值的需求(qiú)支撑起(qǐ)了芳(fāng)烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年(nián)芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生(shēng)的时(shí)间在5月发酵、6月(yuè)初达到(dào)顶峰(fēng)，今年调油逻辑是在汽(qì)油(yóu)旺季(jì)到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化(huà)组(zǔ)组长谢(xiè)雯表示，发生这一现象(xiàng)的原因更多是始于路径依赖(lài)，去年(nián)极端的调(diào)油行(xíng)情(qíng)使得市场(chǎng)预期今年调油逻辑发(fā)生的概(gài)率仍(réng)较大，调油商(shāng)提前准(zhǔn)备(bèi)原(yuán)料运往美国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年调油(yóu)逻辑是调油(yóu)实实(shí)在在发(fā)生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升(shēng)；今年的调油带来芳烃美亚价(jià)差处于往年同期高位，但当前(qián)美(měi)湾(wān)芳(fāng)烃库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳烃(tīng)美(měi)亚(yà)价差(chà)进(jìn)一(yī)步(bù)扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今(jīn)年芳(fāng)烃调油逻辑与去年(nián)在(zài)细节与节奏(zòu)上(shàng)又(yòu)有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式(shì)”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料的短缺没有(yǒu)提早(zǎo)预期，导致旺季来临(lín)后(hòu)行(xíng)情一触即(jí)发，而经(jīng)历过去年的大幅(fú)波动，随后调油商对于今年已经提早(zǎo)有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直(zhí)保持相(xiāng)对高位，给亚洲芳烃流向美国创(chuàng)造(zào)套利空间，同时(shí)我(wǒ)们(men)从去(qù)年四季(jì)度至今(jīn)韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预期，今(jīn)年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速(sù)将(jiāng)芳烃估(gū)值打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动(dòng)，这明显(xiǎn)早于去(qù)年(nián)。但我们也看到(dào)了PXN在3月下旬后就处(chù)于高位徘(pái)徊的状(zhuàng)态，意味着调油逻辑(jí)已经(jīng)在(zài)芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货分析(xī)师(shī)韩冰冰表示，今年和(hé)去(qù)年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是(shì)是炒作调油需求的主要时期，而今年市(shì)场提前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩(hán)冰冰敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步介绍，今年调油逻辑应该不及(jí)去年。“去(qù)年受俄乌(wū)冲突影(yǐng)响，欧(ōu)美(měi)地区成品油(yóu)供需突然(rán)变得紧张(zhāng)，油(yóu)品裂解利润非常(cháng)好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)后(hòu)，油品利(lì)润(rùn)却回落，并拖累(lèi)形成原油(yóu)的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的出(chū)口受(shòu)限以及疫情(qíng)影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而导致(zhì)了美(měi)亚套利(lì)窗口的(de)打开，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料(liào)端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在银河期(qī)货分(fēn)析师隋(suí)斐看来(lái)，二季度美国出行(xíng)旺(wàng)季下调油需(xū)求被(bèi)赋予期待，然(rán)而有了去年二季度调油需求增加下亚(yà)美套(tào)利利润(rùn)可观的经(jīng)验，部分工厂(chǎng)提前跟(gēn)美国工厂签订了长(zhǎng)约，今(jīn)年(nián)的出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运往美(měi)国的芳烃(tīng)出口量观察，整体敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步(tǐ)1—3月出口(kǒu)量已(yǐ)达去年调油季出(chū)口总量的65％偏(piān)上。同(tóng)时，据了解(jiě)，贸易商今年与亚洲PX生产(chǎn)企业(yè)签订合同(tóng)多采(cǎi)用FOB模式，便于(yú)其(qí)在窗(chuāng)口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调油大(dà)概率仍将发生，但(dàn)是整体对于芳烃价格的(de)提振高度将极大可(kě)能不如去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以来(lái)国际油价波动加(jiā)剧，近期原油库存低(dī)位(wèi)回升(shēng)，汽油裂(liè)解价差回(huí)落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在对未来需(xū)求(qiú)的不确定和(hé)经(jīng)济可(kě)能衰(shuāi)退的背景下调油需求出(chū)现了不(bù)稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的(de)基本面来看，实则呈(chéng)现边际走弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的(de)局(jú)面在恒力石化和(hé)嘉通(tōng)能源(yuán)两(liǎng)套年产能(néng)共500万吨(dūn)新装置投产和下游消费走弱的影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯供应端(duān)在4月(yuè)淄博俊(jùn)辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利润(rùn)不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看调(diào)油逻(luó)辑边际弱化，但是现在还没有真正(zhèng)进入美国汽(qì)油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开始(shǐ)美国汽油消费走强，预(yù)计芳烃(tīng)估值(zhí)仍将保持高位，但是在(zài)当前(qián)衰(shuāi)退预期以及美联储加息背景下，成品油消费的成色或较预期大打折扣，芳烃(tīng)前(qián)期相对原油(yóu)的价差高(gāo)点已(yǐ)经看到，调油(yóu)逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着(zhe)主力合约换月，市(shì)场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约(yuē)，在距离9月相(xiāng)对较(jiào)长的时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而(ér)言，目(mù)前(qián)国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了(le)苯胺盈利之外其他下游盈(yíng)利性不佳(jiā)，纯(chún)苯港口库存去库力度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面(miàn)临(lín)成(chéng)品库存(cún)偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步