上市公司退市(shì)在A股早已不(bù)稀奇，但连带(dài)着可(kě)转债一起退(tuì)市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其(qí)可(kě)转债被终止上市(shì)，搜特转债或(huò)成为(wèi)首只(zhǐ)因正股退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市(shì)，其可(kě)转债已进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可(kě)转债信n是什么化学元素，n是什么化学元素符号用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股票(piào)双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌(diē)时有(yǒu)“债(zhài)性”托(tuō)底，投资者“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市(shì)而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生过实质性违(wéi)约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退市，零违约历(lì)史或将被打破，可(kě)转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由于大多(duō)数上市公司是因经营不善导致退市，财务(wù)状况并(bìng)不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公司(sī)发行的可转债划(huà)归为普通债权(quán)，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意(yì)料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易(yì)n是什么化学元素，n是什么化学元素符号所(suǒ)上市规则，上市公司股票(piào)被终止(zhǐ)上市的，其发行(xíng)的(de)可(kě)转债及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改革的(de)持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升(shēng)。退市(shì)，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者没(méi)有理由一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了(le)。投资者要(yào)改变“闭(bì)眼买债”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基(jī)本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平以及(jí)发债公司(sī)偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的(de)时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估(gū)值(zhí)合理且随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的(de)标的(de)。并(bìng)密切关注可(kě)转债市场风格(gé)变化，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例和(hé)结(jié)构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应(yīng)当跟(gēn)上形(xíng)势变化。目前关(guān)于(yú)可转债(zhài)的(de)退(tuì)市(shì)处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比如(rú)，可进一步明确(què)可转债在(zài)退(tuì)市后(hòu)是否(fǒu)仍存在(zài)交(jiāo)易可能(néng)、是(shì)否还(hái)拥有(yǒu)转股功能(néng)等。同时(shí)，应加强对可(kě)转债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发行前(qián)的信用评级，对(duì)于(yú)信用(yòng)资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资产与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一(yī)些规则制(zhì)度上的短(duǎn)板不能(néng)视而不见了(le)。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调(diào)整包括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方(fāng)法，完善(shàn)配套(tào)制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展(zhǎn)。

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