调油逻辑提振成本(běn)价格，从(cóng)而能够推升芳(fāng)烃价格，去年二季度芳烃市场的(de)热度之高也(yě)正(zhèng)是由这个逻辑(jí)主(zhǔ)导。然(rán)而，今年与去年(nián)的步调明显不一(yī)。期货(huò)日(rì)报记者观察到，同为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期(qī)货盘面已连续出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市(shì)场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌(diē)372元(yuán)/吨(dūn)，跌幅6云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月(yuè云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人)17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面，一方面由于近(jìn)期(qī)原油大(dà)跌，另一方面(miàn)近(jìn)期成品油裂差(chà)下跌。”一德期货分析(xī)师(shī)郑(zhèng)邮(yóu)飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格(gé)局，以及美国的加息(xī)预期，需求羸弱(云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人ruò)，市场对于衰退的预(yù)期再起。而原油供应端(duān)的OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有落地，原油近期回(huí)补(bǔ)前期缺口后继续(xù)下行，对于(yú)化工(gōng)特(tè)别是与之相关性(xìng)相对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴(chái)油(yóu)裂差出(chū)现下滑(huá)，同时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得市(shì)场对于美国调油需求(qiú)的预期边际弱化(huà)，对于(yú)芳烃的(de)支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了(le)解到(dào)，美国夏油对于(yú)辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳烃市(shì)场走势相(xiāng)对偏(piān)弱，且去(qù)年调油逻(luó)辑发生(shēng)的时(shí)间(jiān)在5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调油逻辑是在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)能(néng)化组组长(zhǎng)谢雯(wén)表示，发生(shēng)这一现象的原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的调油行情使得市(shì)场预期今(jīn)年调油(yóu)逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调油商提(tí)前准备原料运往美(měi)国。

　　在她看来，去年调(diào)油(yóu)逻辑是(shì)调(diào)油实实在在发生(shēng)，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅拉升(shēng)；今年的调(diào)油带来(lái)芳烃美亚价差处(chù)于往(wǎng)年同期高位，但(dàn)当前(qián)美湾芳(fāng)烃库(kù)存较高，需求饱和(hé)，抑制(zhì)芳烃(tīng)美亚价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记(jì)者(zhě)，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去年(nián)在细节与节奏(zòu)上(shàng)又有(yǒu)差异，主要体现在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时(shí)市场(chǎng)对于美国高辛烷(wán)值调油料的短缺没有(yǒu)提(tí)早预期，导致旺季来(lái)临后行(xíng)情一触即发，而经(jīng)历过去年的大幅波动，随后(hòu)调油商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美(měi)亚(yà)价差一直保持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美(měi)国创造(zào)套(tào)利(lì)空间，同时我(wǒ)们从(cóng)去年四(sì)季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份(fèn)就(jiù)启(qǐ)动，提早并(bìng)迅速将芳烃估值(zhí)打(dǎ)上(shàng)去，PTA价(jià)格也(yě)在(zài)3月(yuè)中旬开(kāi)始(shǐ)启动，这明显早于去年。但我们也看(kàn)到了(le)PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意味(wèi)着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师韩冰冰(bīng)表示，今年和去(qù)年芳烃走势(shì)存在着节奏的差异，去年5月份是是(shì)炒作调油(yóu)需(xū)求的主要时期，而今年市场提前到3月就(jiù)开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介(jiè)绍(shào)，今年(nián)调油逻辑应(yīng)该不(bù)及去年。“去年(nián)受俄(é)乌冲突影响(xiǎng)，欧(ōu)美(měi)地区成品油供需(xū)突然变得紧张，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今(jīn)年的问(wèn)题是欧美经济下行压力(lì)较大，油(yóu)品需求面临(lín)走弱，从盘(pán)面也可以看到(dào)，3月份(fèn)市场(chǎng)因炒(chǎo)作调油需求大(dà)幅拉涨，但进入4月(yuè)以后，油品利(lì)润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃(tīng)调(diào)油主要是由于俄乌冲突导致原油的(de)出口受限以及疫情(qíng)影响(xiǎng)下美国炼厂(chǎng)大(dà)幅关停引起的(de)辛烷(wán)需求无(wú)法匹配(pèi)，从而导(dǎo)致(zhì)了美亚(yà)套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃(tīng)运往(wǎng)美国，原(yuán)料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调油行(xíng)情有所准(zhǔn)备(bèi)，整体缺(quē)量需求将不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐看来，二季度美(měi)国出行旺季下调(diào)油(yóu)需求被赋(fù)予期待，然而有了去年二季度调油需求增加下亚(yà)美套利利润可(kě)观的经验(yàn)，部分工(gōng)厂(chǎng)提前跟美国工厂签订了长(zhǎng)约，今年的出口周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运(yùn)往美(měi)国的芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调(diào)油(yóu)季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商(shāng)今年与(yǔ)亚洲PX生产(chǎn)企业签订(dìng)合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗口打(dǎ)开后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今(jīn)年(nián)调油大概率仍将(jiāng)发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近(jìn)期原油库存低(dī)位回升，汽油裂解价(jià)差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求(qiú)的不确定和(hé)经济可能衰退的背(bèi)景下调油(yóu)需(xū)求出现了不稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际(jì)走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐(fěi)介(jiè)绍(shào)，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的(de)局(jú)面在恒力石化和嘉通能源两套年(nián)产能共500万(wàn)吨新装置投产和下游(yóu)消费走弱的影(yǐng)响下(xià)逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供(gōng)应端(duān)在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产下北(běi)方低价(jià)货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产(chǎn)品利(lì)润不佳(jiā)，成品库存偏高的(de)局(jú)面(miàn)仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯(běn)港口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍(réng)面临(lín)累库压力(lì)。

　　“目(mù)前看调油(yóu)逻辑边际(jì)弱(ruò)化，但是现(xiàn)在(zài)还没有真正进入(rù)美国汽(qì)油的消费旺季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预(yù)期(qī)以及美(měi)联(lián)储加息背(bèi)景下，成品油(yóu)消费(fèi)的成色或较预期大打折扣，芳烃前期(qī)相对原油的价差高(gāo)点(diǎn)已经看到，调(diào)油逻辑再继续大幅(fú)发酵的(de)概率降低(dī)。”郑邮飞(fēi)认为(wèi)，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身(shēn)的供需基(jī)本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力合约换月(yuè)，市场(chǎng)的交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离(lí)9月(yuè)相(xiāng)对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本(běn)面上来看(kàn)，短(duǎn)期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感。就(jiù)苯乙烯而言，目(mù)前国内纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺盈(yíng)利之外(wài)其(qí)他下游(yóu)盈(yíng)利性(xìng)不佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样(yàng)面临(lín)成(chéng)品库存(cún)偏(piān)高和利润不佳(jiā)的(de)局面，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库压力(lì)，短期来(lái)看价格向上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人