5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证随性是什么意思，女人随性是什么意思全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处(chù)于历(lì)史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长随性是什么意思，女人随性是什么意思'color: #ff0000; line-height: 24px;'>随性是什么意思，女人随性是什么意思。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的(de)一季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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