核心观点:在当前经济恢(huī)复(fù)的(de)不确定(dìng)性下(xià)，高股息策略有望以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股(gǔ)息(xī)率(lǜ)为投资要素，选择(zé)股息率较(jiào)高的股独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义(gǔ)票(piào)并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着(zhe)公(gōng)司(sī)有较高(gāo)的(de)股(gǔ)利支付率，投资者每(měi)年可以获(huò)得较(jiào)高的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益(yì)，另一(yī)方面意味着公司(sī)估(gū)值较(jiào)低，因此具备一定(dìng)的(de)安全(quán)边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还(hái)可以节(jié)税。从历史表现上来(lái)看(kàn)，高股(gǔ)息策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复(fù)仍(réng)然有较大的(de)不确定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收(shōu)益率(lǜ)在下行。因此以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的(de)收(shōu)益就需(xū)要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部(bù)分也(yě)就是股息端需要(yào)有一贯较高(gāo)而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提(tí)就是行(xíng)业基本面(miàn)需要稳定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是(shì)股价端估值低，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限(x独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义iàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升(shēng)的(de)可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行(xíng)过去三年的现金分红率整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营收(s独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义hōu)同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中迎(yíng)来资产重定价的情况(kuàng)下能够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易(yì)。上市银行整(zhěng)体净利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预计随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计会在下半年提升。资(zī)产(chǎn)质(zhì)量(liàng)方面银行板(bǎn)块处(chù)于(yú)历史(shǐ)较优水平(píng)，上市(shì)银行不良率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低(dī)位，拨备(bèi)覆盖(gài)率维(wéi)持在245％的(de)高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的(de)水平。因(yīn)此银行板块的配置安全边(biān)际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行(xíng)板块作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国资持股比例(lì)和今(jīn)年以来的(de)涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望(wàng)为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰(tài)证(zhèng)券研究(jiū)所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息(xī)策(cè)略(lüè)：稳(wěn)定收益(yì)的(de)溢价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义