5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì触动的意思解释，颇受触动的意思)5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的(de)环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股的(de)股价其实(shí)是(shì)过度反应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1触动的意思解释，颇受触动的意思-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的(de)边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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