四大中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名国(guó)有银行的(de)集体降息惊动市场，存款利率正迎(yíng)来(lái)新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一(yī)）起银(yín)行协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限将下(xià)调，四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以(yǐ)来银(yín)行业已有三波(bō)存款利率(lǜ)下调，此前两(liǎng)次分(fēn)别是(shì)：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银行(xíng)人民币存(cún)款利率下调(diào)；5月(yuè)5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有(yǒu)至少(shǎo)20家中(zhōng)小银行（含农村信用合作联社）下(xià)调人(rén)民币存款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政(zhèng)策牵(qiān)一发而动全身，与经济、就(jiù)业(yè)、投资以及(jí)老百姓“钱(qián)袋子(zi)”都息息相关(guān)。那(nà)么，如何理解(jiě)此次(cì)下调通知和协(xié)定存款利(lì)率？今年(nián)“降息潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同于经济增速放缓的信号？市(shì)场上关于企业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景(jǐng)来看，多(duō)方观(guān)点认为，本次存(cún)款利率新(xīn)规主要基于(yú)三(sān)重考(kǎo)量。一是(shì)符合推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大(dà)背景；二是对银行而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促进(jìn)投资、消费(fèi)，本次降息也被看(kàn)作是促(cù)进宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次(cì)调降中协定存款更多是对公业务，通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存(cún)款(kuǎn)，都(dōu)是针对特(tè)定存取需求的客户，面向范围有限。据民(mín)生证券宏观(guān)团(tuán)队测算，通知存(cún)款和协定存款在银行(xíng)存款中占比不高，以(yǐ)四大行的单位通知存款为(wèi)例，常年(nián)只占企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队的数据(jù)显示，协定存款(kuǎn)等规模预计(jì)为(wèi)20-30万(wàn)亿，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协(xié)定存(cún)款利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在(zài)近期公开讲话中提到，从过去二(èr)十年的数据看(kàn)，我国实际利率总(zǒng)体保持(chí)在略低于潜在经济(jì)增(zēng)速(sù)这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜(qián)在(zài)经(jīng)济(jì)增长水平基本(běn)匹(pǐ)配。在经(jīng)济复苏(sū)的关键(jiàn)时(shí)点上，如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多(duō)方观点(diǎn)都(dōu)提及的是(shì)，本(běn)轮调降更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛梳理了这(zhè)一市场化改革(gé)的(de)过(guò)程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了存款利率市场化调整机制(zhì)，随后(hòu)，国有(yǒu)大行同年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定价自律机制(zhì)发(fā)布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。随(suí)之而来的是，此前4月(yuè)部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调(diào)。李湛认为，这(zhè)均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差压力(lì)的必(bì)要性(xìng)来看，民(mín)生证券宏观团(tuán)队也倾向(xiàng)于(yú)认为，本(běn)次调(diào)整更多(duō)仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，并且(qiě)完成存(cú中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名n)款(kuǎn)利率调中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名(diào)整的(de)闭(bì)环，改(gǎi)善银(yín)行利润空间。存款利率机(jī)制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间的(de)存款的利(lì)率调整(zhěng)，“当下有必要(yào)一次(cì)性调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)，保证存款利率(lǜ)下调(diào)的(de)有效性。此外，数(shù)据显(xiǎn)示，国(guó)有银行(xíng)一季度净息(xī)差水平(píng)均(jūn)创历史新低，当下调利率有助(zhù)于降低银行负债成本(běn)，推动银(yín)行投(tóu)放信(xìn)贷的(de)积(jī)极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革(gé)及银行净(jìng)息差压力(lì)增大外，某大型(xíng)银行金融(róng)市场(chǎng)研究(jiū)员还关注到(dào)的是(shì)国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受(shòu)多重因(yīn)素冲击(jī)，居(jū)民消费场景受制(zhì)约，预防(fáng)性储蓄有所增(zēng)加及风(fēng)险偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上(shàng)升较快(kuài)，部分银行根据市场供需变化(huà)，综合(hé)指数经(jīng)营情况，灵活调(diào)节存款利率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时机(jī)方面存在差异(yì)。

　　关注(zhù)二：本次存款利(lì)率下调带来(lái)哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要(yào)有效防范(fàn)化解重点领域风险，统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信(xìn)托机构改(gǎi)革化险工作。一(yī)锤定(dìng)音之下，本次调(diào)降利率也(yě)被(bèi)认为维护金(jīn)融稳定的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪(nǎ)些方面？招(zhāo)商基金(jīn)李(lǐ)湛认为，本(běn)次调降通知(zhī)主要(yào)释(shì)放(fàng)了两(liǎng)大信号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差压力。本(běn)次下调(diào)将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产端(duān)让(ràng)利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；二是(shì)减少企(qǐ)业及居民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席经济学家罗(luó)志恒的(de)观点(diǎn)是，调降协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款的利率上限，主要目的(de)是规范银行(xíng)业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空间(jiān)较(jiào)小，压(yā)降负债端成本，有助于改(gǎi)善银行盈利、补(bǔ)充净(jìng)资本、降低(dī)金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本下降(jiàng)，也为资(zī)产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成本进一(yī)步打开空间(jiān)。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存(cún)款(kuǎn)利率调降，既有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行团队(duì)同样提到，新规对于(yú)规范协定(dìng)存(cún)款定(dìng)价(jià)秩序作(zuò)用较(jiào)大，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于(yú)股债市场的影响方(fāng)面，民(mín)生证(zhèng)券宏观(guān)团(tuán)队表示，现实中，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助于压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券；同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前(qián)整个经济复(fù)苏(sū)的大背景下，进一步释放市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促销费无疑有一定的引导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三：压降银(yín)行存款成(chéng)本是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明，当(dāng)前货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上也强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济提供更(gèng)有力(lì)支持(chí)”。从(cóng)本次降息释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松为时(shí)尚早。“本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力(lì)”的货币政策之下，也有多方观(guān)点提到，压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前(qián)经济修(xiū)复内生动力依然不强，外需压力没有完(wán)全(quán)缓(huǎn)解，货币政(zhèng)策(cè)将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修(xiū)复(fù)，利率水(shuǐ)平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋(móu)而合(hé)——长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未(wèi)来货币(bì)政(zhèng)策的(de)走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要看(kàn)到的是，目前经济(jì)处于(yú)修复性(xìng)复苏阶段，经(jīng)济恢复(fù)仍(réng)需要适度货(huò)币环境支持，同时，国内经济复(fù)苏不平衡问题依然(rán)突出，要(yào)求货币政策支持精准有力。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调，在保持信贷总量(liàng)适度(dù)增(zēng)长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构性工具，加(jiā)大实体经济薄弱环节，重点(diǎn)新(xīn)兴(xīng)领域(yù)支持，提升政策精(jīng)准质效(xiào)。

　　关(guān)注(zhù)四：老百(bǎi)姓和企业手中的(de)钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)将迎调(diào)整的(de)同(tóng)时(shí)，有市场观点担(dān)心，降息一方(fāng)面有利于刺激消(xiāo)费以及(jí)缓和银(yín)行经营压力(lì)，但另一(yī)方面老百姓、企业手里的(de)存款(kuǎn)收益缩水(shuǐ)了(le)。在评价(jià)双方博(bó)弈观(guān)点之前(qián)，不妨(fáng)先厘清通(tōng)知存款(kuǎn)及协定(dìng)存款两个概念的(de)定义。

　　通知和协定存(cún)款介(jiè)于定活期(qī)存款之(zhī)间，利率高于活期存款，但比定期存(cún)款存取灵(líng)活，两者的共同(tóng)优点是，在保持(chí)资金灵活使用的同时，提(tí)高利(lì)息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的(de)一(yī)种，主要有1天和7天两个期限，支取时需(xū)提前1天或7天(tiān)通知银行，即可按实际(jì)存期(qī)及支取日相应币种档次(cì)利率计付利息(xī)，个人和企业均可(kě)以办理(lǐ)。当前(qián)1天和7天(tiān)期通知存(cún)款的(de)基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指(zhǐ)企事业单位在银行开立(lì)一个(gè)具有结算(suàn)和协定存款双(shuāng)重功能的协定存款账户，并(bìng)约定基本存(cún)款额度，由(yóu)银行将协定存款账户中超过该额(é)度的部分按协定存款利率单独(dú)计息的一种(zhǒng)存款方式。协定存款性质(zhì)介于活(huó)期和定期存(cún)款之间(jiān)，只面向企业办理，期限(xiàn)最长为1年。当前(qián)，协(xié)定(dìng)存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属(shǔ)于对(duì)公业务(wù)，通知(zhī)存款(kuǎn)既(jì)有对(duì)公业务，也有个人业(yè)务，但都(dōu)有(yǒu)一定的存款门槛。基(jī)于(yú)此，粤(yuè)开证(zhèng)券(quàn)首席经(jīng)济学(xué)家(jiā)罗志恒提出的(de)观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款基(jī)本(běn)上以对公活期(qī)存(cún)款为(wèi)主，对一般老(lǎo)百(bǎi)姓(xìng)的影(yǐng)响(xiǎng)不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款利率都能有所下调(diào)，也有助于刺激(jī)企业投资并降低(dī)融资成本。

　　此外(wài)记(jì)者(zhě)也注意到，央行最新数据显示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)，其中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非(fēi)金融企业存(cún)款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否(fǒu)会刺(cì)激(jī)超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传导过(guò)程并非一蹴而就，且需(xū)要总量(liàng)政(zhèng)策继续支(zhī)撑。经济当前依然需要休(xiū)养生息，特(tè)别是(shì)在前期服务业修复后，与制造(zào)业产(chǎn)生循环，带(dài)动收(shōu)入预(yù)期改善(shàn)，最(zuì)终才(cái)会(huì)带(dài)动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建(jiàn)议是，应(yīng)辩证看(kàn)待本(běn)次降息。疫情以来，企业及居民形成(chéng)了一定规模(mó)的(de)超额储蓄，降息(xī)可(kě)以降(jiàng)低企业(yè)、居民的储(chǔ)蓄意愿(yuàn)，引(yǐn)导企业加大(dà)投资(zī)、居民增加消费，促(cù)进经(jīng)济(jì)复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提升(shēng)，企业、居(jū)民对后(hòu)续的收入(rù)信(xìn)心才会回升，进而形(xíng)成储蓄转化为投资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛(zhàn)表(biǎo)示。

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