财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的(de)企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来(lái)新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称板块在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观(guān)点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去(qù)被当成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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