财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值(zhí)回归(guī)”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(g得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手ēn)据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的(de)板块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值(zhí)修复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标(biāo)价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利(lì)实体(tǐ)经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表(biǎo)现得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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