A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)郑业成是否已婚 郑业成是几线演员>。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(g郑业成是否已婚 郑业成是几线演员è)故(gù)事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。