5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(sh黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月í)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化，成本效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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