大(dà)家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没(méi)出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会(huì)全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景气水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人(rén)机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无(wú)人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预期将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明(míng)确(què)，美国(guó)银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报(bào)季(jì)数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历(lì)史(shǐ)，这次牛(niú)市(shì)第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和(hé)大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所升(shēn成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区g)温(wēn)。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经(jīng)济行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均(jūn)与高(gāo)频经(jīng)济(jì)指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商(shāng)品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明(míng)资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可(kě)能(néng)会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一步加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

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