周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居(jū)前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净(jìng)买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流(liú)入资(zī)金(jīn)前列，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍然(rán)有资(zī)金(jīn)逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基(jī)金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动(dòng)市场(chǎng)展现出(chū)更多(duō)结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括(ku万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗ò)计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下(xià)来的行业，可能会(huì)继续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行(xíng)、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回(huí)调带动(dòng)大(dà)盘(pán)指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的(de)价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和(hé)低(dī)配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息(x万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗ī)水平等(děng)特征，使(shǐ)得(dé)其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍(réng)旧(jiù)是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净(jìng)流出(chū)，而(ér)今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的(de)纳(nà)指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大(dà)，有调(diào)整要(yào)求，可能会受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化(h万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗uà)最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望持续修(xiū)复(fù)。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现(xiàn)了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升(shēng)有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制或有望(wàng)出台。

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