随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三(sān)只基金(jīn)是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐上公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在(zài)一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继(jì)续(xù)超配(pèi)权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中(z中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方hōng)表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝(jué)对收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与股(gǔ)票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目(mù)前(qián)权(quán)益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝对收益(yì)的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价(jià)值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长期基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构(gòu)有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固(gù)收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本(běn)面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(de)影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低(dī)估(gū)值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)可能在下(xià)半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也(yě)是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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