5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代(dài)进(jìn)程不及(jí)预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(d几近是什么意思，几近什么意思拼音e)公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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