射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了(le)破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资(zī)，而在2021年上半(bà吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市n)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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