上市(shì)公司退(tuì)市在A股早已不稀(xī)奇，但连(lián)带着可转债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)，公(gōng)司股(gǔ)票及其(qí)可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债(zhài)或成为首只因正股退市而强制(zhì)退市的可(kě)转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退(tuì)市指标被(bèi)终止(zhǐ)割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思上(shàng)市(shì)，其可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具债券和(hé)股票(piào)双重属性，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市(shì)而退市的情况，也未发生(shēng)过(guò)实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售(shòu)等条款，但由(yóu)于(yú)大多数上市(shì)公司是因经营不善导致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了。事实(shí)上，可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市并非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市(shì)公司股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了(le)可(kě)转债30多年零退市(shì)、零违约(yuē)的“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注(zhù)册制改革的持(chí)续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可转债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退(tuì)市，或将成为可转债(zhài)市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生态在改变，投资(zī)者(zhě)没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的路径依(yī)赖，学会(huì)优择品种，规(guī)避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要(yào)理性评(píng)估正股基(jī)本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范(fàn)债(zhài)券(quàn)退市、违约(yuē)风险；割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思在取(qǔ)舍标的时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不(bù)佳(jiā)、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险较(jiào)高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择(zé)正(zhèng)股经营效益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估(gū)值出现压缩的(de)标的。并密切关注可转债市(shì)场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结(jié)构，学会在市(shì)场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形(xíng)势变化(huà)。目(mù)前(qián)关(guān)于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还有不(bù)少空白和盲点，监(jiān)管(guǎn)部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步(bù)明(míng)确可转债在退(tuì)市后(hòu)是(shì)否仍(réng)存(cún)在交易可能、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时(shí)，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款等相关要(yào)求，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎(yíng)来(lái)全方位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过去一些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的(de)投资(zī)方法(fǎ)，完善(shàn)配(pèi)套(tào)制度，提升(shēng)风险意识，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

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