见字如晤,展信舒颜，展信安的用法-惠安汇通石材有限公司

见字如晤,展信舒颜，展信安的用法沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之一：低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明(míng)的(de)共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值(zhí)分别处于(yú)2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经历年初以来的大幅见字如晤,展信舒颜，展信安的用法上涨后，当前(qián)这些板块估值仍处(chù)于历史平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)股息率显(xiǎn)著(zhù)高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也(yě)成为其(qí)进(jìn)可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成(chéng)为(wèi)“中特(tè)估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商(shāng)板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即(jí)的第(dì)三届“一(yī)带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情(qíng)得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策(cè)密集出台(tái)。今年(nián)国务(wù)院改(gǎi)组又新设国家数据局(jú)。运(yùn)营商作为(wèi)“数字经济”的基础(chǔ)设施(shī)，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链(liàn)作为原(yuán)材料高度依赖(lài)海外供应、同(tóng)时下(xià)游(yóu)需求(qiú)基本集(jí)中在(zài)国内(nèi)市场的方向之一，将充分受益(yì)于人民币(bì)升(shēng)值的宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游(yóu)领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带(dài)一路见字如晤,展信舒颜，展信安的用法”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细(xì)分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国(guó)家重(zhòng)点(diǎn)支持的战(zhàn)略性(xìng)产业之一(yī)，近年来经历了行业调整和(hé)产(chǎn)能过剩的(de)困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随(suí)着全球航运(yùn)市场(chǎng)需求正见字如晤,展信舒颜，展信安的用法在增长，带来包(bāo)括化学(xué)品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国(guó)内船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债(zhài)属性(xìng)突出(chū)。经济(jì)增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提(tí)高分红比(bǐ)例以及承诺未(wèi)来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经(jīng)济复(fù)苏大背景下融资需求回暖，基本(běn)面有(yǒu)支(zhī)撑(chēng)，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来(lái)，信贷(dài)需求连续三个月超预期回(huí)暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业(yè)绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值处于(yú)2016年(nián)以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大。