本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为(wèi)财情的(de)美联储利(lì)率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗trong>

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有(yǒu)都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题(tí)的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。