四大国有银行的(de)集体(tǐ)降(jiàng)息(xī)惊动市(shì)场(chǎng)，存(cún)款(kuǎn)利率正迎来新一(yī)轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一）起银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银(yín)行(xíng)业已有三波存款(kuǎn)利率下调(diào)，此(cǐ)前两次(cì)分别是：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此(cǐ)，4月以(yǐ)来已(yǐ)有至少20家(jiā)中(zhōng)小银行（含农村信用合作(zuò)联社）下调人民币存款利(lì)率，调降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理解此次下调通(tōng)知和协(xié)定(dìng)存款利率？今年“降息(xī)潮”迭(dié)起是否(fǒu)等同于经济增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市场上关于(yú)企(qǐ)业(yè)、老(lǎo)百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方(fāng)观点认为，本次存(cún)款利率新规主要基于三重(zhòng)考量。一是符合推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深(shēn)化大背景；二是对银行而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；三是(shì)促进投资、消费，本(běn)次降(jiàng)息(xī)也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到(dào)的是(shì)，本次调降中协定存款更多是对(duì)公业务，通知存款则(zé)集中于短期(qī)存款(kuǎn)，都是针对特(tè)定存取需求的客户，面向(xiàng)范围有限。据民生证券宏观团(tuán)队测算(suàn)，通知存款和协定存款在银(yín)行存款中(zhōng)占比不(bù)高(gāo)，以(yǐ)四大行的(de)单位通知存款(kuǎn)为(wèi)例，常年只占(zhàn)企业存(cún)款总规模关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数(shù)据显(xiǎn)示，协定(dìng)存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利(lì)率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话(huà)中提到，从过去二十年的数据(jù)看，我国实(shí)际利率(lǜ)总(zǒng)体保持(chí)在略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平基(jī)本匹配。在经济复苏的关键时点上，如(rú)何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存(cún)款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的(de)是，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑。

　　招商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济学(xué)家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革的过(guò)程。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，随(suí)后(hòu)，国(guó)有大行(xíng)同年9月下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施。随之而来的是，此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利(lì)率(lǜ)下调。李湛认为，这(zhè)均是在(zài)利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于认为，本次(cì)调整更多仍是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，并(bìng)且完成(chéng)存款利率调整的闭环，改善银行(xíng)利润空间。存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在(zài)活期和(hé)定期存款，实际上忽略(lüè)了这些(xiē)介于活期和定期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率调整，“当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率，保证存款利率下调的(de)有效性。此(cǐ)外，数据显示(shì)，国有银行(xíng)一季度(dù)净(jìng)息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，当下(xià)调利率有助于降低银行负债(zhài)成本，推动银行投(tóu)放信贷的(de)积极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及(jí)银行净息差压力(lì)增大(dà)外，某大型银行金融(róng)市场研究员还关注到的是国(guó)内(nèi)存款市(shì)场的供需(xū)变化——近(jìn)年来国(guó)内(nèi)经济受多重因素冲击，居民消费场景受(shòu)制(zhì)约，预防性(xìng)储蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分(fēn)银(yín)行根据市场供需(xū)变化(huà)，综(zōng)合指数经营(yíng)情况，灵(líng)活调节存款利率，只是不同(tóng)银行在调(diào)整节(jié)奏、时(shí)机(jī)方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次(cì)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会(huì)议强(qiáng)调，要有(yǒu)效防范化解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改革(gé)化(huà)险工作。一锤(chuí)定(dìng)音之(zhī)下，本次调降(jiàng)利率(lǜ)也被认为(wèi)维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵(hē)护动作具(jù)体体现在哪些方面？招(zhāo)商(shāng)基金李湛认为，本次(cì)调(diào)降通知主要释放了两大(dà)信号，一是减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；二是减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济(jì)学(xué)家罗(luó)志恒的观点(diǎn)是，调降协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)的利率上(shàng)限，主要(yào)目的(de)是规(guī)范(fàn)银行业存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的(de)无序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行(xíng)负(fù)债成本。当前银行净(jìng)利差空间较小，压降负债端成本，有助于(yú)改善银(yín)行盈(yíng)利、补(bǔ)充(chōng)净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行负债端(duān)成本下(xià)降(jiàng)，也(yě)为资产端(duān)的贷款利率下调、降低实体经(jīng)济融资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦也(yě)认为，存(cún)款利率(lǜ)调降，既有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有(yǒu)利于(yú)引导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招商(shāng)证券(quàn)银行团队同(tóng)样提到，新规对于规范协定存(cún)款定价秩序作用(yòng)较大，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。该团队(duì)预计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看，新规将降低银行总存(cún)款付(fù)息(xī)率2BP左右。

　　对于(yú)股债(zhài)市场的影响方面(miàn)，民(mín)生证券宏观团(tuán)队(duì)表示，现实(shí)中(zhōng)，存款利率下调有助于压低全(quán)社会利(lì)率(lǜ)水平(píng)，利(lì)好债券；同时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票(piào)也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复苏的大背景下，进(jìn)一步释放市场流动(dòng)性、活(huó)跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对促(cù)销费无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关注三(sān)：压(yā)降银行存款成(chéng)本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币(bì)政(zhèng)策执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均表明，当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础上也强调“着力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济提(tí)供更有力支持”。从本次降(jiàng)息释放(f关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗àng)的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边(biān)际(jì)再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意(yì)味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降是(shì)针对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率自律上限，而(ér)非(fēi)直接调(diào)降挂(guà)牌(pái)存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”的货(huò)币政(zhèng)策之下，也有多方(fāng)观点(diǎn)提到，压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势(shì)所趋。国(guó)泰(tài)君安董(dǒng)琦关注到(dào)，当(dāng)前(qián)经(jīng)济修复内生动力依然(rán)不强，外需压力没有完全缓(huǎn)解，货币政策(cè)将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随(suí)经济(jì)修复，利率(lǜ)水(shuǐ)平的(de)调降还(hái)没(méi)有结束。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队(duì)的观点也不谋而(ér)合——长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但(dàn)银(yín)行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策(cè)的走向，上述大型银行金融(róng)市场研究员认为，需要(yào)看到的是(shì)，目前(qián)经济处于修(xiū)复性复苏阶段，经(jīng)济(jì)恢复(fù)仍需要适度(dù)货币环境支持，同时，国内经济复(fù)苏不平衡(héng)问题依然突出，要求货币政策支持(chí)精(jīng)准(zhǔn)有力。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调，在保持信(xìn)贷总量适(shì)度(dù)增长(zhǎng)，市(shì)场流动性(xìng)合理充裕情况下，更(gèng)加倚重(zhòng)结构(gòu)性(xìng)工具，加(jiā)大实体(tǐ)经(jīng)济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政(zhèng)策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和(hé)企(qǐ)业(yè)手(shǒu)中的钱会(huì)不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自律上限将(jiāng)迎调(diào)整的同时，有市场观点担心(xīn)，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费(fèi)以(yǐ)及(jí)缓和银行经营压力(lì)，但另一(yī)方面老百姓、企业手(shǒu)里的存款(kuǎn)收益缩水了。在评价双方博弈观点之前(qián)，不妨(fáng)先厘清通(tōng)知存款及协定(dìng)存(cún)款两个概(gài)念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活期存(cún)款，但比定期(qī)存款存取灵活(huó)，两者的共同优点是，在保持资(zī)金灵活(huó)使用的(de)同时，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款的一种(zhǒng)，主要有1天和(hé)7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通知银行，即可(kě)按实际(jì)存期及支取日相应(yīng)币种档次利率计付利息，个人和企业均可以办理(lǐ)。当前(qián)1天(tiān)和7天(tiān)期通知存款(kuǎn)的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事(shì)业单位(wèi)在银行(xíng)开立一(yī)个具有结算和协定存款双重(zhòng)功能的协定存(cún)款账户(hù)，并约定(dìng)基(jī)本存款(kuǎn)额度，由银行将协(xié)定存款账(zhàng)户中(zhōng)超过该额度的(de)部分(fēn)按(àn)协定存款(kuǎn)利率单独计(jì)息的一种存款(kuǎn)方式。协(xié)定存款性质介(jiè)于(yú)活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之间，只面向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存款既有对(duì)公业务，也(yě)有个人业务，但都(dōu)有一(yī)定(dìng)的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒提(tí)出的观点(diǎn)是，总体来看(kàn)，协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款基本上以对(du关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗ì)公(gōng)活期存款为主，对一(yī)般(bān)老百姓的影响不(bù)大(dà)。对于企业来(lái)说，会有(yǒu)一定的利息损失，但若存贷款利率都能(néng)有所下(xià)调，也有助于刺激企业投资(zī)并降低(dī)融资成本(běn)。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新(xīn)数据显示，4月(yuè)份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)。进(jìn)一步来看，存款利(lì)率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰(tài)君安董(dǒng)琦表示，这一传(chuán)导过程并非一蹴而(ér)就(jiù)，且需(xū)要(yào)总量政策继续支(zhī)撑。经济当前依(yī)然需(xū)要休养生息，特别是在前期服务业修复后(hòu)，与制(zhì)造业产生(shēng)循(xún)环，带(dài)动收入(rù)预期改(gǎi)善，最终才会带动(dòng)居民(mín)与(yǔ)企业储蓄(xù)流出。

　　长远来(lái)看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证(zhèng)看(kàn)待本(běn)次降息。疫情(qíng)以来，企业及居(jū)民形成了一(yī)定规(guī)模的超额储蓄，降息可(kě)以降低(dī)企业、居(jū)民的储蓄意(yì)愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济(jì)复(fù)苏。“只有经(jīng)济复苏斜率(lǜ)提升，企业(yè)、居民对后续的收入信心(xīn)才会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资、消费，再形成增厚(hòu)企业、居(jū)民收入的良性(xìng)循环(huán)。”李湛表示。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗