核心(xīn)观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性下，高股息策(cè)略有望以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)为投资(zī)者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级稳定(dìng)，估值处于历(lì)史低(dī)位，银行板块将成为高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以股息率为投资要(yà高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级o)素(sù)，选择(zé)股(gǔ)息率较高(gāo)的股票并长期持(chí)有的投(tóu)资策略。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的股利支(zhī)付率(lǜ)，投(tóu)资者每年可以获得较(jiào)高的股利收(shōu)入(rù)作为(wèi)绝对收(shōu)益，另一方面(miàn)意(yì)味着(zhe)公司(sī)估值较低，因(yīn)此具备一定的安全边际，而(ér)且投资的(de)成(chéng)本(běn)相对(duì)较低，长期(qī)持有还可以节高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级税。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策略的安(ān)全性(xìng)较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济(jì)的(de)角度来(lái)看(kàn)，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有(yǒu)较(jiào)大(dà)的不确定性；从大类(lèi)资产的投资收益来看，目前可投资(zī)的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的(de)高股(gǔ)息策略有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益(yì)就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是(shì)股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提(tí)就是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母(mǔ)部分也(yě)就是(shì)股价端估值低，因此安全(quán)边际比较(jiào)高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价(jià)有进(jìn)一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市(shì)银(yín)行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在(zài)24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行(xíng)最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一(yī)些(xiē)。2）银行高分红的背后(hòu)也(yě)离不开(kāi)经营业绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市(shì)银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定价的(de)情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于(yú)营收，拨备与(yǔ)税收优惠(huì)共(gòng)同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银行存款利率的下行和理财资金赎回(huí)的(de)趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计(jì)会在下半年提升(shēng)。资产质量方面银行(xíng)板块处于(yú)历史较优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银(yín)行板(bǎn)块的配置安全边际和性价(jià)比较好，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比较高的(de)股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今(jīn)年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加(jiā)资本利(lì)得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究报告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢(yì)价》

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