昨天深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再(zài)次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美联(lián)储6月(yuè)份加(jiā)息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束(shù)后，美债收益(yì)率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人(rén)将(jiāng)于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)财(cái)政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可能无需继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为“货币(bì)政策观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业(yè)危(wēi)机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的(de)负面影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面(miàn)已取得(dé)长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更(gèng)多数据和未来(lái)前(qián)景的演变，然后再决定(dìng)可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的(de)观点(diǎn)及其(qí)能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的(de)不(bù)确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决(jué)策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今(jīn)仓(cāng)交易(yì)手续(xù)费(fèi)标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能(néng)化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消(xiāo)息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期(qī)（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比(bǐ)高(gāo)位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的(de)情形，因(yīn)此产销出(chū)现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市场交易(yì)点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预(yù)计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归(guī)的(de)方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需(xū)求(qiú)转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃产销数冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟(shù)据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平均(jūn)为82％冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部(bù)分市场(chǎng)资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等(děng)待(dài)下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或(huò)使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供需预期(qī)博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻(bō)璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘(pán)面或(huò)维(wéi)稳(wěn)。

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