北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎ生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思o)，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们(men)预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的(de)非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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