国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行存(cún)在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题(tí)，比如该行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超过千(qiān)亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区(qū)的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业风险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的(de)修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带(dài)来(lái)的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng反函数常用公式大全，反函数运算公式)表示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场关键数(shù)据较多(duō)，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìn反函数常用公式大全，反函数运算公式g)行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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