财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗(wén)”又来(lái)添(tiān)油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金(jīn)的(de)青(qīng)睐(lài)。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过去(qù)大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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