A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后trong>，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营。