5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光远分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大(d黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗à)，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定(dìn黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗g)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前两(liǎng黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗)次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他认(rèn)为(wèi)可以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复(fù)速(sù)度和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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