近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商双修是指什么意思，双修是怎么进行的品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万双修是指什么意思，双修是怎么进行的份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白(bái)银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jià双修是指什么意思，双修是怎么进行的n)的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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