本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经(jīng陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译)季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的(de)半年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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