来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济形势和(hé)经济(jì)工作。今(jīn)年以来，经(jīng)济增(zēng)长好于预(yù)期。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复(fù)性好转，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足(zú)。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策(cè)不太(tài)可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠(kào)自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资。此外，产(chǎn)业(yè)政策(cè)方面(miàn)强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了(le)今年(nián)的成绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势”。从一季度公布(bù)的(de)数据看，确实(shí)好(hǎo)于去年四季度时的(de)预期。但随后会议也提到“经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但距(jù)离(lí)疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍(réng)需政策呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就业压力仍(réng)然存在(zài)，我们认为政策(cè)短期(qī)不会转向收紧。“恢(huī)复和(hé)扩大需求”是当前经(jīng)济(jì)持续回升向好(hǎo)的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高质(zhì)量的发展要求(qiú)，会议强调经(jīng)济要实现“质的(de)有(yǒu)效提升”和“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年(nián)经济工作会议精神一致。这也意味着稳增(zēng)长不会通过强(qiáng)刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经济(jì)运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会(huì)议(yì)要求“把(bǎ)发挥政策(cè)效力和(hé)激发(fā)经营主体活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段更(gèng)多通过激发市场(chǎng)化的力量去推动经(jīng)济修复，通过(guò)改(gǎi)革开(kāi)放的方(fāng)式激发高质量(liàng)的增长。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个毫(háo)不动摇(yáo)”，破(pò)除影响各(gè)类(lèi)所有(yǒu)制(zhì)企业(yè)公平竞(jìng)争、共(gòng)同发展(zhǎn)的法(fǎ)律法(fǎ)规障碍和隐性(xìng)壁垒。各(gè)类企业都要依(yī)法合规经营。要下决心从根(gēn)本上(shàng)解(jiě)决(jué)企业账款拖欠(qiàn)问题(tí)。总体而言，政策(cè)刺激空间有限，主要(yào)还是以提振信(xìn)心和预期、激发活力为主要(yào)手段，让经济自发的内生修(xiū)复。

　　3

　　扩(kuò)需求(qiú)：自发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会议提出(chū)，积极的财(cái)政政(zhèng)策要“加力(lì)提效(xiào)”，稳健(jiàn)的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于(yú)政(zhèng)策的(de)要求，本次会(huì)议强调“形(xíng)成扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是“加强各类政策协调(diào)配(pèi)合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政(zhèng)策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加(jiā)城(chéng)乡居民(mín)收入，改善消费环(huán)境(jìng)，促进(jìn)文化旅(lǚ)游(yóu)等服务(wù)消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠(kào)居民劳动收(shōu)入的自然(rán)修复。另一(yī)方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建(jiàn)投(tóu)资，是政府主动稳增(zēng)长的重点(diǎn)。会议提(tí)到，在超大(dà)特上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(tè)大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要(yào)把吸引(yǐn)外商投(tóu)资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住(zhù)外贸外资(zī)基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和自(zì)由(yóu)贸易港(gǎng)对(duì)接国际高标准经(jīng)贸规则，开展上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗改革开放先行(xíng)先试。

　　4

　　产业发展(zhǎn)：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建(jiàn)设现(xiàn)代化产业体系要上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗以“实体经(jīng)济”为支撑(chēng)。我们的理(lǐ)解是(shì)，产业政策的重点是(shì)“实体经(jīng)济”，这里(lǐ)的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技(jì)自立(lì)自强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优势(shì)，加快(kuài)推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套(tào)电网改(gǎi)造”。会议(yì)指(zhǐ)出“要重视通用(yòng)人(rén)工智能发展，营造创新生(shēng)态”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我(wǒ)们认为，人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)到一定程度(dù)，监管措施(shī)也必然会跟上。此外，在(zài)互联网领域(yù)，要推动平台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

　　5

　　防风险也是重点

　　会(huì)议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不(bù)炒，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严(yán)控新(xīn)增隐(yǐn)性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业(yè)链、中(zhōng)小(xiǎo)金融机构的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是(shì)大势所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解(jiě)。所以今年(nián)和去年最大的(de)不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方(fāng)面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复(fù)速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗