国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压(yā)力测(cè)试(shì)和流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对(duì)于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的(de)银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可在成本分担(dān)的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数(shù)据显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半年(nián)美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。<杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强/p>

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地(dì)，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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