周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系数(shù)ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资(zī)金的(de)逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然(rán)有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的(de)空间受限、出(chū)口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将驱(qū)动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情(qí尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ng)况下(xià)，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募(mù)机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来(lái)的(de)行业，可能会继续(xù)受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可(kě)能与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权(quán)重(zhòng)股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及(jí)预(yù)期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大(dà)金融(róng)整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资(zī)金超出净流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及部(bù)分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机(jī)构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评价净流(liú)出的(de)证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化(huà)最(zuì)低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生加银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二季(jì)度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机制有(yǒu)望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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