国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布(bù)的(de)一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看(kàn)，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别rong>

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美(měi)联(lián)储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍推荐为什么公鸡不为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计(jì)美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债务上限问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议(yì)息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。