自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理(lǐ)对(duì)后市(shì)的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注(zhù)的(de)基(jī)金经(jīng)理，他是(shì)国内(nèi)首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去年(nián)底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及(jí)，投资(zī)者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势(shì)企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确(què)的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研(yán)中对企业形(xíng)成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的(de)经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅(fú)度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经(jīng)历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信(xìn)息(xī)的(de)处理上(shàng)提高了(le)难度(dù)，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的(de)一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源(yuán)优(yōu)势(shì)，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医(yī)学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一(yī)季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权(quán)益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披(pī)露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的(de)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成(chéng)较(jiào)大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门)。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季(jì)度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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