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15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一(yī)：低估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来(lái)的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米同时，能(né15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米ng)源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)股(gǔ)息率(lǜ)显著高于(yú)市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其(qí)进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营(yíng)商板块修复的(de)重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一(yī)带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴(bā)联合(hé)声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第(dì)三(sān)届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论(lùn)坛(tán)，“一(yī)带一路”相关利好不断(duàn)，板块行(xíng)情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来(lái)，数(shù)字经济上升为(wèi)国家战(zhàn)略(lüè)，相关政策密集出(chū)台。今年国务(wù)院改组(zǔ)又新设国(guó)家数据(jù)局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币升值的全年(nián)宏观主线驱动盈(yíng)利能(néng)力修复，带(dài)动能源链整体性(xìng)上(shàng)涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作为原(yuán)材料高(gāo)度依赖海外供应、同时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向之(zhī)一，将充分受益于(yú)人民币升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能(néng)源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造(zào)船(chuán)）：船舶(bó)制造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改(gǎi)善(shàn)：一(yī)方面，随着全球航(háng)运(yùn)市(shì)场需求正在(zài)增长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船(chuán)的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企业(yè)重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步(bù)实现(xiàn)结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成长及确定性较高。同时(shí)近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司更加(jiā)注重(zhòng)投资人回报(bào)，多家公司发布(bù)股(gǔ)东回报(bào)计划(huà)，大(dà)幅提高分红比例(lì)以及(jí)承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人带(dài)来确定性(xìng)的高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)也具备修(xiū)复空间。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个(gè)月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩(kuò)投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修(xiū)复空间较大。