银行(xíng)业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个星期以来(lái)，第一(yī)共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的(de)收购方担心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美(měi)国财政部(bù)无意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家银行能(néng)否在未来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司是否会对此家(jiā)银行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到(dào)买家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于(yú)预期，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲(pí)弱的(de)美国(guó)经济数(shù)据，对(duì)美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报道(dào)称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评(píng)级(jí)，将(jiāng)限制(zhì)第(dì)一共和银行从美联(lián)储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的(de)价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息路(lù)径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最(zuì)引(yǐn)人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美联储货币(bì)政(zhèng)策，大概率(lǜ)还(hái)是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核(hé)心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发了(le)经济减速(sù)，但(dàn)是据我们测算当前(qián)美(měi)国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济(jì)减速不至于(yú)引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的(de)美(měi)联储加息并不(bù)会因经济(jì)减速而(ér)转向。此外，美国地区银(yín)行担忧(yōu)引(yǐn)发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于(yú)当前(qián)美国(guó)商业银行危(wēi)机主要是(shì)资产负责(zé)错配，并(bìng)非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席(xí)宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险(xiǎn)的(de)可能性(xìng)是较小的，基于此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看(kàn)，政策部门应对危机的(de)速(sù)度和积极性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主(zhǔ)流(liú)的(de)预(yù)测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到(dào)了(le)市场认为有一定(dìng)降息概(gài)率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了(le)几乎失(shī)控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者非金(jīn)融企业大(dà)面积的(de)‘爆(bào)雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美(měi)联储是(shì)不会(huì)在(zài)7月份(fèn)就去做(zuò)降息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平(píng)进一步回(huí)落多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球投资(zī)和西部信托等公司认为(wèi)，美(měi)联(lián)储和(hé)其他央行将(jiāng)在加息方面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强(qiáng)的(de)通胀，美(měi)联储和其他央行的政策(cè)制(zhì)定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能(néng)不得不做出(chū)妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未(wèi)来美国经济(jì)继续减速也是大(dà)概率事(shì)件。然而，由(yóu)于美国居(jū)民消费支出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美国居民利(lì)息支(zhī)出占(zhàn)可(kě)支配收入的比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济(jì)严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出(chū)现(xiàn)。我国最穷的5个城市，哪一个省最穷p>

　　“消费者信(xìn)心的下降(jiàng)和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下(xià)行的环(huán)境(jìng)下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表和收(shōu)入状况边际上会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民(mín)部门已经经过了十年的(de)去(qù)杠杆，本身资产负债处于(yú)一个相对(duì)健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何即便消费(fèi)信心在恶化，即(jí)便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的(de)消(xiāo)费贷款仍(réng)然在(zài)继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求(qiú)仍(réng)然(rán)十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之间就是一个容易出(chū)风险的时(shí)间段(duàn)；二是能够(gòu)激(jī)发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多刺(cì)激政策的情况下(xià)，市场(chǎng)对全(quán)球经济的预期想要进(jìn)一步边际改善是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业危(wēi)机共振成(chéng)为了一个激发避险情(qíng)绪(xù)升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期(qī)和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国(guó)内(nèi)和海外出(chū)现明显的周期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度又(yòu)很快，所以不至于(yú)出现单(dān)边的持续性(xìng)共振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度(dù)的流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合适的操作(zuò)思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金(jīn)属研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金属的(de)全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一(yī)是临近美(měi)联储5月份(fèn)议息(xī)会议(yì)，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一(yī)假期，资金(jīn)提(tí)前(qián)流出规避不(bù)确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空(kōng)，引发市(shì)场对银(yín)行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板块全面下行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市(shì)场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全球经济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升(shēng)温(wēn)又(yòu)会使得加息预期降低(dī)。加息预(yù)期降低后又不得不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场又继续(xù)预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品(pǐn)种还在区间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头势(shì)头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色(sè)金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需(xū)求的强预期，有色(sè)一度(dù)出(chū)现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下(xià)游加(jiā)工企业订单难以为继，且我国最穷的5个城市，哪一个省最穷产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观(guān)环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即(jí)将到来，资金从(cóng)有色市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨(zuó)日有色价(jià)格(gé)快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持(chí)续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在下游开(kāi)工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没有进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预(yù)测(cè)值普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然(rán)下降数(shù)值也不大，但(dàn)也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货(huò)上面(miàn)买盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市(shì)场预期(qī)过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为(wèi)加息(xī)已近(jìn)尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经(jīng)过去(qù)，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息(xī)。我们要(yào)警惕(tì)这(zhè)种市场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美(měi)通胀高位持续(xù)，美联储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很(hěn)可能(néng)使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度(dù)超预期(qī)，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个(gè)周期是向(xiàng)下而不是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板块(kuài)还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期(qī)，更多的是反映市(shì)场对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长(zhǎng)时(shí)间的需(xū)求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块(kuài)的短期(qī)或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势(shì)的关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他(tā)说(shuō)。

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